У динамічному ландшафті світових ринків акцій 2026 рік розпочався з цікавого поєднання стійких геополітичних невизначеностей та непохитного оптимізму, що підживлює оцінки акцій. Попри періодичну волатильність у перші тижні року світові акції зросли приблизно на 3% з початку року, залишаючись близько історичних максимумів. Ця стійкість спирається на сприятливе економічне середовище, зокрема м’яку монетарну політику провідних центральних банків і міцну корпоративну прибутковість. У міру розгортання сезону звітності за четвертий квартал консенсус аналітиків залишається оптимістичним: зростання світових прибутків прогнозується на рівні приблизно 15% у 2026 фінансовому році та 14% у 2027-му після солідного розширення на 10% у 2025 році.
Однак, з огляду на те, що потоки доходів уже прискорюються, а маржі прибутковості американських компаній досягли безпрецедентних піків, постають питання щодо стійкості цих завищених прогнозів прибутків на 2026 рік. У цьому всебічному аналізі від Vellum Finance ми глибоко розглядаємо американський виняток щодо прибутків, тенденції розширення маржі, та розширення глобального зростання прибутків. Ці елементи критично важливі для інвесторів, які орієнтуються в тенденціях фондового ринку 2026 року, прогнозах корпоративних прибутків, та стратегіях оптимізації портфеля. Ми також дослідимо ширші глобальні економічні перспективи, трансформаційний вплив штучного інтелекту (ШІ), потенційні ризики від торговельної політики та тарифів, а також нові можливості на міжнародних ринках.
Глобальний економічний фон для 2026 року виглядає стабільним: прогнози Міжнародного валютного фонду (МВФ) вказують на зростання 3,3% у 2026 році, дещо вище попередніх оцінок, завдяки інвестиціям у технології, фіскальній підтримці та адаптивності приватного сектору. Аналогічно, Goldman Sachs Research очікує «міцне» світове зростання на рівні 2,8%, що перевищує консенсусні прогнози, з лідерством США на 2,6% завдяки зменшенню впливу тарифів і податковим знижкам. J.P. Morgan Global Research поділяє цей позитив, прогнозуючи двозначне зростання акцій на розвинених і ринках, що розвиваються, підкріплене прогресом у ШІ та нижчими відсотковими ставками. Прогноз PwC узгоджується з цим, передбачаючи зростання світового ВВП на 2,7% із стійкістю на тлі нерівномірної регіональної динаміки.
Це сприятливе середовище створює підґрунтя для подальшої динаміки ринку акцій, але інвесторам варто залишатися пильними. Розкриваючи ці теми, ми залучаємо інсайти з багатьох джерел, щоб запропонувати збалансований, багатогранний погляд, який допоможе вам уточнити інвестиційні стратегії на 2026 рік щодо тенденцій світового фондового ринку та корпоративної прибутковості.
Американський виняток щодо прибутків: двигун сили світового фондового ринку
Наратив про відставання американського ринку акцій у попередніх циклах часто ігнорує базову міцність корпоративних прибутків. У 2025 році американські компанії забезпечили вражаюче зростання прибутків на 14% за оцінками четвертого кварталу, що різко контрастує з нульовим зростанням прибутків у Великій Британії та Європі вже другий рік поспіль, додатково ускладненим валютними перешкодами, зокрема ослабленням долара. Ця розбіжність посилилася з 2016 року, закріпивши американський виняток щодо прибутків як ключовий драйвер глобальної ринкової динаміки.
За останнє десятиліття американські компанії забезпечували складне зростання прибутків на рівні 9%, випереджаючи континентальну Європу з 5% та Азію з 3%. Це випередження зумовлене секторальними перевагами: американський ринок сильно зміщений у бік високотехнологічних секторів зростання, тоді як Європа та Азія покладаються на циклічні галузі, як-от банківська справа та матеріали. Тривала стагнація прибутків у Китаї додатково тягнула вниз азійські агрегати.
З середини 2018 року, коли регіональні траєкторії прибутків почали різко розходитися, приблизно третина зростання американських прибутків припадає на «Чудову сімку»: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia і Tesla. Без цих технологічних гігантів решта 493 компаній S&P 500 демонструють зростання прибутків лише трохи вище європейського за той самий період. Для інвесторів, які оцінюють прогнози фондового ринку 2026 року, розуміння цієї технологічно зумовленої американської домінації є ключовим для ефективної портфельної стратегії та мінімізації ризиків.
Щоб проілюструвати цю тенденцію, розглянемо історичні індексовані дані щодо прибутків:
Рисунок 1: Вибрані trailing-прибутки (EPS у доларах США, індексовані до 100 станом на 31 січня 2016)
Чи переоцінений S&P 500? | MarketScreener
Джерело: Vellum Finance, MSCI, Bloomberg. Примітка: «Mag7» включає Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia і Tesla. Додаткові дані FactSet та Goldman Sachs Research підкреслюють прогнозоване зростання прибутків «Чудової сімки» на 22,7% у 2026 календарному році, дещо вище за 22,3% у 2025-му.
Розвиваючи цю тему, стійкість американської економіки, підсилена фіскальними стимулами на кшталт One Big Beautiful Bill Act (OBBBA), посилила цей виняток. Глобальний економічний прогноз Deloitte зазначає, що реальне зростання ВВП США очікується на рівні 1,9% у 2026 році з ризиками, зміщеними вниз, проте інвестиції, пов’язані зі ШІ, можуть дати позитивний імпульс. Економісти RSM прогнозують відновлення до 2,2% зростання США, зумовлене фіскальним пом’якшенням і дерегуляцією.
Історично американські прибутки вигравали від глобалізації, податкових реформ і зниження відсоткових ставок. Однак, як зазначає Gargi Chaudhuri з BlackRock, 2026 рік може принести розширення прибутків на тлі волатильності, з циклічними ротаціями на користь value над growth. Прогноз iShares на 2026 рік акцентує на покращенні фундаментальних показників за межами ШІ: зростання EPS S&P 500 прискорилося до 12% у третьому кварталі 2025 року без tech і comms.
Цей виняток не позбавлений викликів. Прогноз Stifel на 2026 рік попереджає, що ШІ є двосічним мечем: драйвером продуктивності, але й ризиком у разі сповільнення впровадження. Bessemer Trust прогнозує зростання прибутків S&P 500 на 14,3%, підтримане фіскальною політикою та розширенням секторів. Yahoo Finance підкреслює очікування Уолл-стріт щодо зростання прибутків як рушія ринків: 8,3% у четвертому кварталі 2025 року з потенціалом підйому до 14%.
Savita Subramanian з Merrill Edge прогнозує зростання прибутків на 15%, удвічі вище норми, але зазначає, що гарячі прибутки можуть стримувати ринкові здобутки. Підсумовуючи, американський виняток щодо прибутків залишається наріжним каменем для тенденцій світового фондового ринку 2026 року, проте диверсифікація за межі tech є розважливою.
Чи зможуть маржі прибутку в США й далі розширюватися у 2026 році?
Ключовою силою, що підживлювала прибутки в США, особливо в технологічному сегменті, залишалося стійке розширення марж протягом трьох десятиліть. Нині маржі прибутку американських компаній перебувають на рівні близько 14%, що є максимумом у доступних bottom-up даних.
Це розширення пов’язане із секторальною ефективністю: масштабованість технологій потребує мінімальних капітальних витрат. Проте більшість нетехнологічних секторів (за винятком нерухомості та охорони здоров’я) також підвищили рентабельність завдяки глобалізації, зниженню податків і історично низьким процентним ставкам.
Скептики наполягають на поверненні до середнього, посилаючись на ризики тарифів, високих ставок або деглобалізації. Водночас довгострокові дані національних рахунків свідчать, що доподаткові маржі сьогодні ближчі до історичних норм, ніж до винятків.
Рисунок 2: Післяподаткові маржі S&P 500 (bottom-up) та доподаткові маржі NIPA (економіка загалом)
Джерело: Vellum Finance, BEA, S&P Global, Bloomberg. Примітка: дані NIPA від Бюро економічного аналізу США відображають дохід від поточного виробництва в усіх американських корпораціях, включно з приватними, на послідовній основі. Дані S&P 500 охоплюють великі публічні компанії за GAAP. BlackRock зазначає, що ілюстративне збільшення маржі на 4% може означати додаткові 878 млрд доларів прибутку.
У 2026 році прибутки в США залежатимуть від подальшого зростання марж, яке може зіткнутися з перешкодами. Моделі ШІ є капітало- та енергоємними, що потенційно створює тиск на ресурси. Без широкого поширення продуктивності від ШІ, перспективного в довгостроковій перспективі, але невизначеного в короткостроковій, можливі розчарування.
SIEPR Стенфорда виділяє фокуси 2026 року: ставки ФРС, ринок праці, оцінки ШІ, доступність і фіскальні обмеження. Roosevelt Institute прогнозує «посередній» рік після стагфляції 2025-го, з інфляцією 2,8%. Ameriprise очікує зростання ВВП на 2,5%, а ШІ переходить від хайпу до доказів.
Mercer передбачає м’яку політику, зі ставками ФРС нижче 3% до кінця року. Yahoo Finance відзначає розширення марж у секторах і зростання прибутків на 14%. Silvercrest вважає акції привабливими на три роки завдяки підвищенню марж від ШІ.
RSM попереджає про «легку стагфляцію» з інфляцією PCE 2,7%. Reuters повідомляє, що Builders FirstSource прогнозує маржі 28,5%-30%, нижче оцінок. Crossmark і Apollon підкреслюють здорові маржі, а малі компанії покращуються до 5%.
Sherwood News називає 2026 «золотою ерою» з маржами 13,9%. Bloomberg зводить прогнози, з номінальним ВВП понад 5%. Для тих, хто шукає «маржі прибутку США 2026», Vellum Finance радить пильно стежити за оптимальними рішеннями.
Розширення зростання прибутків: можливості поза технологіями на глобальних ринках
Хоча технології лідирують у прибутках 2026 року, перспективи збалансовані між секторами. Енергетика, що скорочувалася три роки, готова до відновлення на тлі рефляційних тенденцій.
Фінансовий сектор може виграти від дерегуляції в США, крутішої кривої дохідності та низьких збитків. Матеріали можуть отримати вигоду від інфраструктури ШІ та дефіциту металів.
Це розширення має регіональний вимір: Європа, Велика Британія та Азія, що розвивається, прогнозують двозначне зростання.
Рисунок 3: Зростання прибутків за секторами розвинених ринків
| Сектор | Зростання EPS FY 2025 | Зростання EPS FY 2026 | Зростання EPS FY 2027 |
| Технології | 22.9% | 18.4% | 15.2% |
| Енергетика | -9.7% | 7.5% | 6.8% |
| Фінанси | 13.1% | 12.6% | 11.4% |
| Промисловість | 7.5% | 10.5% | 9.8% |
| Матеріали | 6.5% | 9.2% | 8.7% |
| Охорона здоров’я | 12.2% | 11.8% | 10.9% |
| Комунальні послуги | 7.9% | 8.5% | 7.6% |
| Споживчі discretionary | 5.5% | 7.4% | 6.9% |
| Нерухомість | 3.4% | 5.6% | 5.1% |
| Споживчі staples | 0.1% | 4.2% | 3.8% |
Джерело: Vellum Finance, Bloomberg, MSCI. Доповнено даними Schwab, які зазначають, що ШІ сприяє гіперскейлерам.
J.P. Morgan бачить підтримку акцій EM завдяки нижчим ставкам і покращенню корпоративного управління. BNY відзначає розширення прибутків поза великими технологіями. Morgan Stanley попереджає про дуже тонкі маржі для компаній поза Mag7.
Mercer підкреслює зростання, зумовлене ШІ, але високі оцінки. FactSet прогнозує 15% зростання S&P, з позитивною динамікою в усіх секторах. iShares відзначає розширення в III кварталі 2025 року.
Investing.com фіксує випередження value над growth. Fidelity виділяє попит на електроенергію та ефекти GLP-1 як теми. State Street акцентує на відносних прибутках для алокації.
Macro Moments прогнозує 16% зростання EPS у EM. Bessemer бачить лідерство промисловості. Goldman очікує 11% глобальної дохідності. Yahoo відзначає циклічний ухил. Coutts підкреслює диверсифікацію в EM.
Геополітичні перешкоди залишаються, але зміцнення економік може підтримати імпульс. Для «глобального зростання прибутків 2026» ці тенденції є ключовими для диверсифікації.
Глобальний економічний прогноз: навігація зростанням серед невизначеностей
Поза американоцентричними поглядами світова економіка у 2026 році, за прогнозами, збереже стійкість. Оновлення МВФ передбачає зростання 3,3%, компенсуючи торговельні зрушення. Goldman очікує 2,8%, з випередженням США.
J.P. Morgan оцінює ймовірність рецесії в 35%, але стійке зростання. PwC прогнозує 2,7%, з 2,1% у США та 6,7% в Індії. TD бачить 8-12% дохідності американських акцій із розширенням.
FactSet очікує 15% зростання S&P. Hartford Funds підкреслює підтримку акцій з боку ШІ. BNY відзначає циклічні ротації.
Mercer бачить стабільне зростання на чолі з США. Deloitte деталізує регіональні відмінності, з Китаєм на 4,5%. RSM прогнозує 2,2% зростання в США.
Цей прогноз підтримує високі прибутки, але підкреслює ризики на кшталт тарифів.
Трансформаційний вплив ШІ на прибутки 2026 року
Штучний інтелект (ШІ) залишається одним із найпотужніших мегатрендів 2026 року, глибоко впливаючи на корпоративну рентабельність, продуктивність і глобальні ринки акцій. Часто описуваний як суперцикл ШІ, ця хвиля інновацій продовжує забезпечувати зростання прибутків вище тренду в основних індексах, особливо в технологічних і інфраструктурних секторах.
J.P. Morgan Global Research підкреслює суперцикл ШІ як головний драйвер стійкого економічного імпульсу, прогнозуючи зростання прибутків S&P 500 на 13% до 15% протягом наступних двох років. Цей оптимізм ґрунтується на рекордних капітальних витратах (capex), прискоренні впровадження та нових приростах продуктивності. Гіперскейлери, провідні постачальники хмарної та ШІ-інфраструктури, як-от Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle і Nvidia, різко збільшили витрати. Річний capex цих великих американських технологічних компаній потроївся зі 150 млрд доларів у 2023 році до потенційно понад 500 млрд у 2026-му, і ці фірми тепер становлять майже 25% загального американського ринкового capex. Фактично інвестиції, пов’язані з ШІ, у 2025 році зробили більший внесок у зростання ВВП США, ніж споживчі витрати, і цей імпульс, очікується, сильно збережеться у 2026 році, підживлюючи попит на inference (реальне розгортання моделей ШІ) та ширше корпоративне впровадження.
Investment Institute BlackRock розглядає ШІ як центральну довгострокову тему, очікуючи ще 5–8 трлн доларів пов’язаних capex до 2030 року. Фірма зазначає, що ралі технологій 2025 року значною мірою підживлювалося міцним зростанням прибутків, а не розширенням оцінок, причому мультиплікатори навіть трохи стиснулися, залишаючись виправданими перспективами зростання. BlackRock трактує ШІ насамперед як підсилювач витрат і марж, що забезпечує прирости продуктивності, вищу рентабельність капіталу для ефективних впроваджувачів і потенційний структурний приріст зростання США на 1,5% завдяки широкому впровадженню, що еквівалентно приблизно 1,1 трлн доларів додаткових доходів в економіці. Коли впровадження ШІ виходить за межі будівельників інфраструктури в комунальні послуги, промисловість, матеріали та інші сектори, це може створити стійкий попит на електроенергію та підвищення ефективності, хоча й створить навантаження на чисту енергетичну інфраструктуру та мережі.
Goldman Sachs Research підкреслює масивні витрати, пов’язані з ШІ: консенсусні оцінки для інфраструктурних компаній тепер сягають 527 млрд доларів capex у 2026 році (проти 465 млрд раніше в циклі прибутків). Це підтримує міцний попит на напівпровідники, мережеві рішення, дата-центри та хмарні сервіси, прогнозуючи зростання прибутків технологічного сектора близько 26% і напівпровідників близько 50%. Проте виклики залишаються: ризики надлишкової потужності, коммодитизації окремих компонентів і невизначеність щодо короткострокової монетизації. Прогнозовані витрати Big Tech на інфраструктуру в 530–650 млрд доларів (або вище) у 2026 році посилюють увагу до перетворення цих інвестицій у стійкі потоки доходів і маржі, а інвестори дедалі більше зосереджуються на вимірюваних поверненнях.
Інститут економічної політики Стенфорда (SIEPR) аналізує оцінки ШІ, вказуючи на потенційно бульбашкові риси, коли акції, пов’язані з ШІ, різко зросли попри обмежені негайні доходи від специфічних пропозицій ШІ. Проте якщо генеративний ШІ розблокує суттєві прирости продуктивності праці, потенційно додавши трильйони вартості американським фірмам, поточні оцінки можуть здаватися консервативними. SIEPR очікує, що 2026 рік стане ключовим переходом від хайпу до відчутної корисності, без появи штучного загального інтелекту (AGI), але з більшим акцентом на реальний ROI, доменно-специфічну продуктивність та вимірювані результати, як-от точність, ефективність і економія витрат у галузях від юридичних послуг до корпоративних операцій.
PwC у прогнозах AI Business 2026 підкреслює, що хоча лише кілька компаній нині отримують надзвичайну цінність, про що свідчать стрімке зростання виручки та премії в оцінках, ландшафт еволюціонує до більш сфокусованих стратегій, агентних робочих процесів (автономні агенти ШІ) і відповідальних інноваційних рамок, які забезпечують трансформаційний бізнес-вплив. McKinsey оцінює, що генеративний ШІ може додати до 4,4 трлн доларів щорічно до світової економіки через підвищення продуктивності, скорочення витрат і нові можливості доходів, а глобальні витрати на ШІ, за прогнозами, наблизяться до 2 трлн доларів у 2026 році.
Рисунок 4: Прогнозований capex, пов’язаний з ШІ, та вплив на прибутки (оцінки 2026)
Джерело: складено з даних J.P. Morgan, Goldman Sachs, BlackRock, PwC та консенсусу аналітиків. Примітка: цифри capex відображають оновлений консенсус для гіперскейлерів та постачальників інфраструктури (потенційно 500–700 млрд доларів сукупно); зростання прибутків пов’язане з поетапним впровадженням ШІ, з лідерством технологій/напівпровідників.
ШІ має значний потенціал підвищувати корпоративні маржі через масштабованість, автоматизацію та операційну ефективність. Fidelity підкреслює, що інвестиції в ШІ значною мірою фінансуються високими вільними грошовими потоками провідних фірм, забезпечуючи зростання прибутків у середині 20% для ключових когорт порівняно з плоским або однозначним зростанням для ширшого S&P 500. Проте ризики залишаються помітними: надлишкова потужність енергоємних моделей, нерівномірне поширення переваг продуктивності поза ранніми впроваджувачами та потенційні бульбашки оцінок, якщо терміни монетизації виявляться довшими за очікувані. Загалом трансформаційна роль ШІ, що охоплює монетизацію inference, агентні системи, секторальні прирости ефективності та розширення інфраструктури, позиціонує його як основний драйвер імпульсу прибутків 2026 року, хоча реалізація залежить від дисциплінованого виконання, вимірюваного ROI та подальшого розширення впровадження в економіці.
Ризики: тарифи, геополітика та зміни політики
Тарифи й надалі створюють відчутні ризики зниження для прибутків 2026 року та ширших траєкторій зростання. Економічний прогноз Deloitte для США включає припущення про помірно підвищені тарифи, що зберігаються, з середньою ефективною ставкою, яка потенційно досягне 15% у I кварталі 2026 року і утримуватиметься до 2030-го. Це може генерувати значні доходи (близько 2,5 трлн доларів за десятиліття), але тиснутиме на споживання, бізнес-інвестиції та обсяги імпорту.
Congressional Budget Office (CBO) прогнозує, що вищі тарифи зменшать реальний ВВП відносно базового сценарію без них, тимчасово підвищуючи інфляцію, знижуючи купівельну спроможність і обмежуючи інвестиції, хоча частково пом’якшені фіскальними заходами підтримки. У своєму Бюджетному та економічному прогнозі на 2026–2036 роки CBO зазначає, що тарифи можуть підвищити митні збори з 0,6% до 1,3% ВВП у 2026 році перед подальшим зниженням, сприяючи скороченню дефіциту приблизно на 3 трлн доларів до 2035 року (включно з динамічними ефектами), але стримуючи загальне зростання через підвищені ціни та тертя в ланцюгах постачання.
Геополітичні напруження, від торговельних бар’єрів і фрагментації до регіональних конфліктів, додають шари волатильності. Проте стійкі фундаментальні фактори, як-от прирости продуктивності від ШІ та стабільний споживчий попит, можуть допомогти компенсувати контрольовані ризики, підтримуючи стійкість прибутків у складному макросередовищі.
Нові можливості на міжнародних ринках
Хоча американські ринки значною мірою виграють від лідерства в ШІ, міжнародні та ринки, що розвиваються (EM), пропонують переконливі можливості розширення у 2026 році. Investment Outlook Morgan Stanley виділяє ключові теми, включно з Tech Diffusion (глобальне поширення ШІ), The Future of Energy, The Multipolar World і Societal Shifts, які позиціонують EM для виграшів через перебудову ланцюгів постачання, політичні реформи та диверсифікацію.
Goldman Sachs Research прогнозує міцне глобальне зростання 2,8% у 2026 році (вище консенсусу 2,5%), а глобальні акції, очікується, забезпечать 11% загальної дохідності протягом наступних 12 місяців (включно з дивідендами, у доларах США), переважно за рахунок прибутків, а не оцінок. EM та Азія виділяються для сильних довгострокових дохідностей у місцевій валюті.
Franklin Templeton зберігає конструктивний погляд на акції EM, посилаючись на стійкий імпульс від інвестицій, пов’язаних з ШІ (наприклад, ланцюги постачання напівпровідників і цифровізація), політичні покращення в Китаї, Кореї та Індії, тренди преміумізації в споживанні та охороні здоров’я, а також привабливі відносні оцінки порівняно з розвиненими ринками. У поєднанні з політиками, що підтримують зростання, імпульс прибутків EM може забезпечити випередження, пропонуючи вибіркові можливості в боргу, суверенних і корпоративних активах на тлі міцних фундаментальних факторів і еволюції геополітичної динаміки.
S&P Global очікує потенціал випередження EM, тоді як Vanguard застерігає щодо стійких інфляційних ризиків, а Schwab підкреслює міжнародну силу. The Globe and Mail вказує на вигідні пропозиції на ринку Великої Британії, McKinsey відзначає відновлення private equity, а Franklin Templeton акцентує на лідерській ролі EM у розширенні бичачого ринку.
Рисунок 5: Прогноз зростання прибутків EM проти розвинених ринків (проєкції 2026)
Джерело: агреговано з Franklin Templeton, Goldman Sachs, Morgan Stanley та консенсусних інсайтів. Примітка: EM виграють від участі в ланцюгах постачання ШІ, структурних реформ і дисконтів оцінок відносно розвинених ринків.
Ця динаміка підсилює цінність диверсифікації поза домінуванням американських технологій, а EM позиціоновані для зростання, зумовленого прибутками, підтриманого макропопутними вітрами та тематичним вирівнюванням.
Розкрийте свій інвестиційний потенціал з Vellum Finance
У Vellum Finance ми надаємо дієві, data-driven інсайти щодо прогнозів прибутків 2026 року, глобальних трендів фондового ринку, драйверів корпоративної рентабельності, трансформаційних ефектів ШІ, ризиків, пов’язаних з тарифами, та можливостей міжнародної диверсифікації. Наші індивідуальні стратегії балансують американський виняток із розширенням EM, щоб будувати стійкі, орієнтовані на зростання портфелі. Зверніться до радника Vellum Finance вже сьогодні для персоналізованих інвестиційних рекомендацій на 2026 рік, узгоджених з вашими цілями та профілем ризику.
Минулі результати не є показником майбутніх. Ця стаття не є фінансовою порадою. Інформація з надійних джерел, але без гарантій точності. Думки можуть змінюватися.
